ФОРМИРОВАНИЕ КАПИТАЛА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Менеджмент инвестиционной деятельности 3. Проблемы оптимизации структуры капитала инвестиционного проекта Поскольку зависит от стоимости отдельных ее компонентов, то возникает логичный вопрос о возможности и целесообразности управления структурой капитала предприятия или инвестиционного проекта. По решению этого вопроса бытуют противоположные взгляды и пидходи. Большинство традиционно считают, что рост доли заемных средств относительно общей сумме источников долгосрочного капитала увеличивает стоимость собственного капитала и, соответственно, заемных средств, поэтому есть возможность оптимизации и они, мы считаем, правые. Другие утверждают, что стоимость капитала не зависит от структуры . Все-таки, как показала практика, оптимизации структуры капитала подавляющее большинство руководителей предприятий отводят важное место в современной системе механизма управления инвестиционной деятельностью. Такая оптимизация является одним из самых сложных задач для экспертов по инвестиционному менеджменту. Оптимальной является структура капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности предприятия и коэффициентом его финансовой устойчивости, то есть составляет такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором максимизуеться. С целью оптимизации структуры инвестиционных ресурсов с учетом уровня доходности и риска инвестиций можно использовать финансовый леверидж, который характеризует использование предприятием заемных средств, что влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

Учет структуры капитала при оценке эффективности проектов

Этот выбор осуществляется после того, как определены стратегические цели развития организации, определена идея проекта, учтены возможные риски. Как показывает практика, финансирование инвестиционного проекта из заемных источников возможно в том случае, когда большей частью требуемых ресурсов инвестор уже располагает.

Источники финансирования затрат организации, в том числе инвестиционных, принято классифицировать на собственные и заемные. Для того, чтобы инвестиция была разумна, необходимо, чтобы внутренняя доходность инвестиции была больше стоимости капитала. Любой инвестор старается вкладывать капитал в те проекты, которые генерируют большую разницу внутренней нормы доходности и стоимости капитала.

Существует и другая возможность – структура капитала не влияет на стоимость компании и, в частности, на эффективность инвестиционного проекта.

В процессе инвестиционной деятельности предприятие фирма имеет дело не с отдельными проектами, а с целыми портфелями инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляется по сумме имеющихся финансовых средств, то есть на основе бюджета капиталовложений. Как сформировать этот бюджет на практике? Однако могут быть разные ограничения по ресурсам. Поэтому при разработке бюджета капвложений необходимо учитывать: На практике используют два основных подхода к формированию бюджета капитальных вложений: Далее каждый проект просматривается более детально.

Если средств собственных не хватает, то необходимо рассмотреть внешние источники финансирования. Привлечение новых источников финансирования проектов ведет к увеличению стоимости капитала фирмы где С - стоимость капитала -го вида, - доля капитала -го вида.

Это — средневзвешенная стоимость капитала. При анализе инвестиционных проектов методом чистой приведенной стоимости нужно знать ставку для дисконтирования денежных потоков. По своей сути ставка дисконтирования в данном случае — это ставка процента, по которой инвестор имеет возможность привлечь финансирование.

При анализе инвестиционных проектов методом NPV (чистой приведенной . компании понимает, какая структура капитала является оптимальной для.

Нераспределенная прибыль и прочие фонды собственных средств Краткосрочные заемные средства появляются в результате текущих операций и используются для финансирования текущей деятельности предприятия, поэтому при расчете средней стоимости инвестируемого капитала они не учитываются. Амортизационные отчисления являются источником покрытия затрат на приобретение основных средств. Также как и кредиторская задолженность, они учитываются при составлении бюджета капиталовложений, уменьшая потребность предприятия в дополнительных источниках средств.

Цена их принимается равной средней стоимости долгосрочного капитала, привлекаемого из других источников. В зависимости от источников долгосрочный инвестируемый капитал подразделяется на собственный и заемный. Собственный капитал может быть внешним акционерный капитал и внутренним нераспределенная прибыль. Оценка стоимости облигационного займа Основными преимуществами облигационного займа как инструмента привлечения инвестиций с точки зрения предприятия-эмитента являются:

Формирование оптимальной структуры капитала при финансировании инвестиционных проектов

Тема 5. Стоимость капитала инвестиционного проекта и методы ее оценки Концепция стоимости капитала. Основы теории структуры капитала.

Глава 6 анализ цены и структуры капитала инвестиционного проекта Выбор оптимальной структуры источников финансирования является одним из.

Рассматривая предприятия государственной формы собственности, работающие в рыночных хозрасчетных условиях, мы выделяем две компоненты: Собственный капитал в виде Заемный капитал в виде долгосрочных банковских кредитов Ниже последовательно рассмотрены модели оценки каждой компоненты. Модели определения стоимости собственного капитала Стоимость собственного капитала — это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций.

Различают несколько моделей, каждая из которых базируется на использовании информации, имеющейся в распоряжении того, кто оценивает капитал. Модель прогнозируемого роста дивидендов. Расчет стоимости собственного капитала основывается на формуле , 6. Пример 2. Используя формулу 6. Данная модель применима к тем компаниям, величина прироста дивидендов которых постоянна. Если этого не наблюдается, то модель не может быть использована.

Ценовая модель капитальных активов : . Использование данной модели наиболее распространено в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия. Модель использует существенным образом показатель риска конкретной фирмы, который формализуется введением показателя.

3.1.6. Проблемы оптимизации структуры капитала инвестиционного проекта

Предлагается следующая классификация показателей оценки эффективности инвестирования, которые являются наиболее популярными на практике и используются как российскими предприятиями, так и компаниями в странах с развитой рыночной экономикой рисунок 2. Рисунок 2 — Классификация показателей оценки инвестиционных проектов Данная классификация допускает деление показателей эффективности капитальных вложений на три основные группы [15]: Использование неформализованных показателей не позволяет количественно оценить инвестиционные предложения, и поэтому вопрос относительно целесообразности осуществления проекта или выбора одного из нескольких приемлемых часто решается аналитиками на уровне интуиции.

К статическим показателям оценки инвестиционных проектов относится расчет простой бухгалтерской нормы прибыли и расчет периода окупаемости проекта. Простая бухгалтерская норма прибыли проекта , характеризует годовую рентабельность всего инвестированного капитала, выражается в процентах и рассчитывается по формуле 1: В некоторых случаях формула расчета бухгалтерской нормы прибыли имеет следующий вид 1а:

на тему: «Формирование оптимальной структуры капитала при финансировании инвестиционных проектов». дисциплина.

- цена 1-ой облигации, эмитированной фирмой; - количество облигаций в обращении. Если определение цены долга применять к современной российской действительности, то возникает затруднение, связанное с тем, что практика заимствования капитала путем продажи облигаций на финансовом рынке пока очень слабо распространена в российской экономике. Подавляющую часть долговых обязательств открытых акционерных обществ составляют банковские кредиты.

Поэтому ценой долга можно считать балансовую стоимость обязательств перед банком по полученным займам. Общей ценой фирмы называют сумму цен собственного и заемного капитала: Коэффициентом структуры капитала называется отношение: Помимо цены характеристикой каждого вида капитала является стоимость . тоимостью долга называется процентная ставка, по которой начисляются проценты, подлежащие уплате банку за пользование кредитом. В случае облигаций стоимость долга представляет собой ставку доходности облигации отличную от купонной ставки.

В общем случае ставка доходности облигации находится путем решения соответствующего трансцендентного уравнения [6]. Предположим, что долг корпорации состоит из бессрочных облигаций и банковских ссуд, тогда стоимость долга равна: Стоимость собственного капитала представляет собой аналог процентной ставки, по которой начисляется доход или дивиденды держателям акций фирмы.

Стоимость собственного капитала фирмы, по определению, равна: тоимость собственного капитала можно также определить как величину ожидаемого дохода дивидендов на 1 руб.

Структура капитала

Михаил Лимитовский. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках Михаил Лимитовский. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках Реальные опционы книга О финансах В книге представлены финансовые модели различных типов инвестиционных проектов, обоснована структура, расчеты стоимости капитала, выбор критериев оценки проектов и их анализ при формировании инвестиционной программы предприятия. Большое внимание уделено вопросам мотивации, увязке интересов ключевых участников инвестиционных проектов.

Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки от Обычно структура капитала инвестиционного проекта включает.

От времени реализации проекта Рис. Зависимость интегрального эффекта Рассмотренные показатели применяются для оценки эффективности отдельных инвестиционных проектов, а также для сравнения эффективности различных проектов и вариантов инвестиций, реализуемых горным предприятием. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех показателей оценки и их анализа.

Практически всегда принятие управленческих решений в инвестиционной сфере основано на сравнении суммы требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами от реализации проекта. В процессе оценки каждого инвестиционного проекта, а также при сравнении нескольких проектов с целью отбора их в инвестиционный портфель необходимо: Прогнозирование возможного объема сбыта продукции имеет большое значение, так как его недооценка приведет к потере некоторой доли рынка, а его переоценка — к недогрузке производственной мощности, введенной по проекту, и как следствие к потере эффективности инвестиций.

Достаточно сложно достоверно прогнозировать притоки и оттоки денежных средств в отдаленные периоды реализации проекта, поскольку чем больше продолжительность проекта, тем менее определенны финансовые результаты и затраты. Поэтому следует выполнять несколько расчетов показателей эффективности инвестиционного проекта при условии варьирования денежных притоков и оттоков. Наиболее доступным источником инвестиций считаются собственные средства организаций, затем следуют банковские кредиты, займы, привлеченные средства от выпуска акций.

Бюджетные ассигнования пока что в РФ не имеют существенного значения как источник инвестиций большинства проектов, кроме проектов государственной значимости.

Подходы и модели определения стоимости капитала

Анализ оборачиваемости средств, вложенных в товарные запасы, оценка влияния изменения структуры оборота на оборачиваемости отчетного года. Под стоимостью капиталапонимается доход, который должны обеспечить инвестиции для того, чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора, по-другому, стоимость капитала— необходима ставка дохода, которая должна покрыть расходы связанные с привлечением инвестиционного капитала на рынке.

Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки к сумме капитала, вложенного в инвестиционный проект, которую следует заплатить инвестору на протяжении срока пользования его капиталом. Стоимость капитала - это альтернативная стоимость, то есть доход который ожидает получить инвестор от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска.

Основная сфера применения стоимости капитала - оценка экономической эффективности инвестиций.

Средневзвешенная стоимость капитала | Weighted Average Cost of Capital, Оценка инвестиционного проекта; Налоговый щит; Структура капитала.

Рассматривая предприятия государственной формы собственности, работающие в рыночных хозрасчетных условиях, мы выделяем две компоненты: Собственный капитал в виде Заемный капитал в виде долгосрочных банковских кредитов Ниже последовательно рассмотрены модели оценки каждой компоненты. Модели определения стоимости собственного капитала Стоимость собственного капитала - это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций.

Различают несколько моделей, каждая из которых базируется на использовании информации, имеющейся в распоряжении того, кто оценивает капитал. Модель прогнозируемого роста дивидендов. Расчет стоимости собственного капитала основывается на формуле , 6. Пример 2. Используя формулу 6.

5.2. Структура капитала и эффекты финансового рычага

К ним относятся: Общее состояние финансового рынка и уровень процентных ставок. Обычно фондовый рынок и рынок облигаций находятся в равновесии и относительно стабильны, как минимум, в краткосрочной перспективе.

Анализ цены и структуры капитала инвестиционного проекта. Дата добавления: 20 Января в Автор: Пользователь скрыл имя. Тип работы.

Поташник, Я. Поташник, Г. В статье уточнены основные источники финансирования инвестиционных проектов промышленных предприятий, среди которых предложено различать принадлежащие участникам акционерам предприятия и прочие. Представлена последовательность и содержание шагов по формированию промышленными предприятиями капитала конкретного инвестиционного проекта.

Сформулированы основные требования к структуре капитала инвестиционного проекта. В качестве таковых предложено рассматривать требования к финансовой реализуемости проекта, минимизации стоимости капитала проекта, в отношении необходимости дополнительных вложений и изменения долей в имуществе участников предприятия, а также непревышения предельного уровня вероятности возникновения неплатежеспособности предприятия.

Предложен подход, позволяющий определить соответствие вероятности возникновения неплатежеспособности предприятия при той или иной структуре капитала проекта максимально допустимому предельному уровню. Представлены методические примеры основных расчетов. . , , , .

МСФО, Дипифр

Структура капитала является не отвлеченным, оторванным от действительности предметом исследования, а важнейшим понятием, которое используется в методиках определения оптимального способа финансирования инвестиционных программ, расчета экономической эффективности инвестиционных проектов, прогнозирования цен акций, оценки цены капитала фирмы и т. Практически решение любой задачи управления капиталом фирмы связано с методологией анализа структуры капитала.

В настоящее время сформировались два направления в теории структуры капитала: Традиционная концепция структуры капитала отличается ясностью и простотой теоретических предположений, а также рациональной непротиворечивостью конечных выводов. Недостатком традиционного подхода является слабая теоретическая база, которая делает данную теорию слабо аргументированной по сравнению с альтернативной концепцией Модильяни и Миллера.

Структура капитала предприятия, оптимизация структуры источников . инвестиционного проекта, отображающий чувствительность изменения.

К вопросу об оптимальной структуре капитала для инвестиционного проекта 18 октября , В статье описывается проблема построения оптимальной структуры финансирования проекта с точки зрения решения задачи управления рисками. Предлагается обоснование преимуществ привлечения профессиональных соинвесторов в капитал проекта по сравнению с реализацией проекта за счет только собственных и заемных средств. При формировании структуры капитала для финансирования инвестиционных затрат по проекту инициатору приходится учитывать множество факторов, которые воздействуют на соответствие выбранной финансовой стратегии, заявленным целям проекта.

Сложность данной проблемы заключается еще и в том, что критерии оценки инвестиционного проекта представляют собой многоуровневую матрицу, объединяющую критерии эффективности для всех групп участников проекта, где определяющими выступают отношения собственности и степень участия в распределении будущих доходов, а также операционные показатели хозяйственной деятельности предприятия в целом. Кроме того, критерии оптимальности финансовой схемы проекта сильно разнятся при выборе различных схем финансирования, где используется как собственный, так и заемный капитал.

Бизнес финансы #005: Структура и Стоимость Капитала